Cross-Border M&A

Cross-Border M&A reprezinta, intr-o economie globala, un instrument strategic important pentru cresterea companiilor. Cresterea rapida a Cross-Border MA incepand cu mijlocul anilor 1990 poate fi atribuita unei serii de mai multi factori, cum ar fi liberalizarea comertului si a investitiilor, dereglementarea serviciilor, privatizarea intreprinderilor de stat si relaxarea controalelor guvernamentale. Astfel, Cross-Border M&A sunt consecinta logica a strategiei de internationalizare a companiilor si sunt necesare, printre altele, pentru a intra rapid pe noi piete din intreaga lume. Companiile care urmaresc strategia unei Cross-Border M&A ar trebui sa cantareasca intotdeauna avantajele si dezavantajele in comparatie cu investitiile de tip greenfield (constituire noua a unei societati in piata tanara).

Prezentare generala a continutului

• Care sunt avantajele Cross-Border M&A pentru companii?
• Ce trebuie luat in considerare in cadrul Cross-Border M&A? - Fazele procesului international M&A
• Ce sectoare sunt promitatoare pentru Cross-Border M&A?
• Ce importanta au partenerii strategici pentru Cross-Border M&A?
• Concluzii & consiliere privind Cross-Border M&A

Care sunt avantajele Cross-Border M&A pentru companii?

Diversificarea portofoliului

Ca si in cazul unui portofoliu de actiuni, companiile ar trebui sa incerce sa isi diversifice sursele de venit. Aceasta ar trebui sa ia forma unei diversificari atat a produselor, cat si a zonelor geografice. Ideea de baza din spatele acestei tehnici este, printre altele, aceea ca exploatarea mai multor piete - mai ales in medie - produce randamente mai mari si reduce dependenta de piata.

Sinergii de costuri

Sinergiile de costuri constituie o componenta importanta a efectelor de sinergie si sunt, de asemenea, un rezultat extrem de important al integrarii celor doua companii.

In consecinta, gasim sinergii de costuri in principal in urmatoarele domenii:

• Punerea in comun a resurselor in domeniul administrativ
• Standardizarea infrastructurii IT (de exemplu, sistem SAP uniform, sistem CRM).
• Punerea in comun a volumelor de achizitii
• Economii la intretinere si alte investitii
• Externalizarea si centralizarea anumitor functii de service, cum ar fi salarizarea, IT-Helpdesk, recrutarea intr-o unitate (juridica) separata ("Shared Services").
• Cresterea productivitatii

Economii de scara

Similar cu sinergiile de costuri, Cross-Border M&A prezinta, de obicei, si avantaje prin intermediul economiilor de scara, deoarece clientii suplimentari si o mai buna alocare a resurselor reduc costurile unitare si cresc profiturile.

Proprietatea intelectuala

Achizitia transfrontaliera de tehnologii brevetate poate consolida semnificativ pozitia de piata pe piata proprie.

Piata noua

O piata noua ofera o multitudine de noi oportunitati si noi clienti. Achizitionarea unei companii care este deja stabilita pe piata nu numai ca simplifica accesul la o noua piata, dar, pe langa clientii existenti, aduce de obicei si know-how cultural specific pietei.  

Accesul la noi talente

Este adesea mai usor si mai rentabil sa se achizitioneze procese si talente care functioneaza deja la nivel transfrontalier, decat sa le formam sau sa le instruim. Cu toate acestea, riscul integrarii procesului nu trebuie subestimat. Daca acest lucru nu este luat in considerare, un avantaj se poate transforma rapid intr-un dezavantaj.

Distributie

Desi, în principiu, este posibil sa se patrunda pe noi piete fara Cross-Border M&A, practica a aratat ca numai cu mult efort, costuri si riscuri se pot forma retele la fel de puternice, pe care, de obicei, companiile nationale le aduc deja cu ele.

Capacitati de productie

Construirea capacitatii de productie este costisitoare si, ceea ce este mai important, consumatoare de timp. O crestere brusca a cererii ar putea duce la comenzi care nu sunt onorate si care sunt pierdute in favoarea concurentilor. Achizitionarea de capacitati transfrontaliere nu numai ca permite satisfacerea cererii, dar si reduce adesea costurile de productie. 

Structurare fiscala

Structurarea fiscala joaca, de asemenea, un rol decisiv in succesul financiar. Sursele internationale de venit sau chiar o schimbare a sediului companiei pot duce la un avantaj fiscal semnificativ. 

Ce trebuie luat in considerare in cadrul Cross-Border M&A? - Fazele procesului international M&A

1. Cross-Border M&A ca decizie strategica in dezvoltarea companiilor

Pentru luarea deciziilor strategice in dezvoltarea companiilor, de exemplu, se poate utiliza procedura de analiza SWOT, care se bazeaza pe punctele forte si punctele slabe interne in combinatie cu evaluarea oportunitatilor si a punctelor forte externe. Aceasta abordare bazata pe resurse are avantajul de a avea un sens logic, iar rezultatele si constatarile sale pot fi comunicate relativ usor intre factorii de decizie interni si alte parti interesate. O parte importanta a analizei SWOT consta in concentrarea asupra celor mai importanti factori pentru tranzactia propusa, fie ca este vorba de accesul la pietele externe, resursele, cunostintele tehnice sau de management etc., sau de o combinatie a acestora.

2. Pregatirea si alegerea candidatului /candidatilor M&A

Odata ce strategia Cross-Border M&A a fost decisa, vor fi gasiti unul sau chiar mai multi candidati, in functie de gradul de fuziune operationala preconizata si de potrivirea strategica dorita cu activitatea comerciala curenta si cu strategia internationala generala a societatii. De cele mai multe ori, procesul ulterior de integrare Post-Cross-Border-M&A releva ipotezele adesea incorecte facute in faza de planificare strategica. In majoritatea cazurilor, accentul strategic este disproportionat in prim plan si factori esentiali, precum frictiunea interpersonala, interorganizatională si interculturala, sunt ignorati. De multe ori se trece cu vederea faptul ca diferentele de cultura corporativa dintre cele doua companii, precum si distantele institutionale si culturale dintre tarile de origine ale companiei au o influenta puternica asupra Cross-Border M&A.

Cu cat integrarea preconizata este mai intensa, cu atat mai important este accentul pe diferentele culturale si cu atat mai importanta este abordarea coordonata care este necesara in prealabil.

3. Due Diligence, evaluare si hotarari strategice

Pentru a identifica tintele de achizitie adecvate si pentru a negocia si finaliza in mod eficient tranzactia, este necesar un proces riguros de Due Diligence. In cazul achizitiilor transfrontaliere, acest lucru inseamna examinarea locatiei companiei tinta, a instalatiilor si activelor acesteia. Trebuie, de asemenea, sa se determine valoarea activelor necorporale, cum ar fi marcile comerciale, brevetele, certificatele, sistemele IT, procesele de management, cunostintele si competentele. Verificarea Due Diligence este astfel oportunitatea optima pentru ca societatea cumparatoare sa afle cat mai multe despre compania-tinta (de exemplu, stilul si strategia de management, atmosfera si cultura interna, cunostintele strategice si potentialele evolutii viitoare). Informatiile obtinute sunt utilizate ulterior pentru a planifica masurile necesare dupa preluare, pentru a permite integrarea ulterioara.

Cu toate acestea, acest proces poate deveni foarte complex in cazul unei Cross-Border M&A, atunci cand diferentele mentale, culturale si lingvistice sunt mari. Chiar si in cazul unei verificari Due Diligence prietenoase, verificarile necesare si colectarea de informatii pot deveni foarte complexe.

4. Provocari in timpul procesului de negociere

Dupa ce a fost selectata compania tinta si a fost finalizata verificarea initiala Due Diligence, incepe de obicei procesul de negociere a pretului de achizitie pentru a incheia afacerea. Desi competentele interculturale si interpersonale nu sunt neglijabile nici in acest caz, in aceasta etapa accentul principal se pune mai mult pe evaluarea numerica si pe logistica tranzactiei financiare, un rol important revenind si retoricii de informare fata de actionarii ambelor companii, a presei si a echipelor de conducere.

5. Integrarea Post-Cross-Border M&A 

Majoritatea studiilor sunt de acord ca Cross-Border M&A intampina dificultati din cauza unor greseli in procesul de integrare si s-a dovedit ca factorul uman joaca un rol decisiv. Stilul de conducere si de lucru, precum si mentalitatea managerilor si a angajatilor la nivel individual si in grupuri si departamente la nivel colectiv au, de obicei, o influenta mai mare decat se asteapta asupra dinamicii, eficientei, atmosferei de lucru si, mai ales, asupra probabilitatii de succes in contextul Post-Merger. 

Ce sectoare sunt promitatoare pentru Cross-Border M&A?

Interesul pentru Cross-Border M&A transfrontaliere (europene) este in crestere puternica. Cu un volum total de aproximativ 1150 de miliarde de euro, 2018 a fost cel mai puternic an din istorie in domeniul M&A din Europa. In 2019, volumul tranzactiilor a scazut usor in ansamblu, dar la aproximativ 1 050 de miliarde de euro era inca la un nivel extraordinar de ridicat. In 2020, volumul tranzactiilor de achizitii corporative a scazut la aproximativ 790 de miliarde de euro din cauza impactului crizei Corona. Sectoare individuale (de exemplu, industria hoteliera, aviatia si, practic, intreaga industrie prelucratoare) au fost afectate in mod special.

Sectorul telecomunicatiilor

Industria telecomunicatiilor se confrunta cu un nou val de preluari la nivel mondial. In ultimii cinci ani, companii de telecomunicatii in valoare de 1,1 trilioane de dolari si-au schimbat detinatorul, in special in SUA si Europa. Potrivit studiului "The New Age of Scale, Scope and Infrastructure in Telecom M&A" (2019), trei forme de achizitii sunt deosebit de interesante: tranzactii de scara, de anvergura si de infrastructura. Pana in prezent, multe tranzactii din industria telecomunicatiilor au vizat in principal realizarea de economii de scara in cadrul unei tari. In prezent, se pune din ce in ce mai mult accentul pe Cross-Border Scale-Deals, cat si pe extinderea gamei de servicii si capacitate (Scope-Deals) precum si pe monetizarea infrastructurii.

Sectorul tehnologic

Criza Corona a stimulat un salt urias in adoptarea tehnologiilor digitale in sectorul serviciilor financiare. In special, se preconizeaza ca trecerea lumii muncii in Home-office ca urmare a pandemiei si apelul pentru o crestere economică "verde" vor impulsiona activitatea de M&A in sectorul tehnologic în 2021 si ulterior.

Ajustari ale geografiei M&A

Proliferarea tehnologiilor in timpul pandemiei a schimbat in mod fundamental criteriile pentru Cross-Border M&A. Locatia companiilor tinta a devenit mai putin importanta pe lista de prioritati a cumparatorilor. In viitor, in loc sa caute tinte in marile orase precum Manhattan sau Londra, marile banci vor cauta din ce in ce mai mult dincolo de granitele Europei si ale Americii de Nord, pe noi piete, pentru a obtine un acces mai bun la talente. Impactul presupus asupra pietei M&A va fi semnificativ in 2021 si ulterior.

Acorduri Post-Brexit

Se asteapta ca in 2021 sa apara oportunitati M&A pentru companiile britanice si cumparatorii straini, deoarece unele sectoare vor beneficia de separarea de Uniunea Europeana, in timp ce altele vor avea dificultati.

Industria criptomonedelor

Achizitiile din industria criptomonedelor au crescut semnificativ in ultimii ani. In 2020, valoarea totala de piata a M&A Deals legate de criptomonede in prima jumatate a anului a fost de 600 de milioane de dolari, achizitia CoinMarketCap de catre Binance, cu o valoare estimata a tranzactiei de 400 de milioane de dolari, fiind cauza acestei cresteri.

Ce importanta au partenerii strategici pentru Cross-Border M&A?

Simplul fapt ca o companie este de vanzare o face interesanta in principiu, dar mult mai importanta este intotdeauna intrebarea daca societatea de vanzare este potrivita si ca partener strategic. Acest lucru depinde, de obicei, de anumiti factori (de exemplu, domenii de activitate suplimentare, know-how, capacitati, capital, acces la piata, produse noi si inovatoare sau putere de distributie) pe care partenerul strategic ii aduce si daca sunt necesari pentru compania care face achizitia. Pe langa oportunitati, trebuie analizate si luate in considerare intotdeauna si riscurile. In cadrul Cross-Border M&A, exista in principiu trei forme de risc:

Cadru institutional inegal

Diferitele structuri institutionale din tarile respective si influenta acestora asupra companiilor sporesc complexitatea Cross-Border M&A. Diferentele din mediul institutional rezulta din divergentele dintre standardele contabile, cerintele legale, reglementarile fiscale si sistemele de valori. Pot aparea dificultati semnificative in faza de Due Diligence din cauza diferentelor de evaluare a operatiunilor si a activelor. Influenta guvernului asupra economiei nationale si atitudinea sa fata de investitorii straini joaca, de asemenea, un rol decisiv. Domenii individuale, de exemplu, industria de aparare sau presa si radiodifuziunea, sunt de obicei deja reglementate pentru investitorii straini din motive de securitate nationala. De asemenea, autoritatile antitrust nationale pot impiedica o M&A preconizata, daca societatea care o achizitionează obtine o pozitie de monopol pe piata prin intermediul tranzactiei, ceea ce ar duce la denaturarea concurentei. Concurenta fiscala intre tari este, de asemenea, considerată un factor determinant. Impozitele scazute pot atrage investitii straine directe, in special din partea companiilor din tarile cu impozite ridicate. Pe de alta parte, exista, de asemenea, riscul ca legislatia fiscala sa favorizeze companiile nationale in detrimentul celor straine, prin acordarea de credite fiscale si de deduceri speciale de amortizare pentru companiile nationale. Pe langa reglementare, protectia investitorilor institutionali este, de asemenea, cruciala pentru decizia unei Cross-Border M&A.

Culturi diferite

Nu exista nicio indoiala ca diferitele culturi reprezinta bariere semnificative in calea integrarii si cooperarii intr-o companie. Influenta diferitilor factori culturali este adesea perceputa de angajati ca fiind deranjanta si respinsa. Efectele negative devin de obicei vizibile doar dupa o perioada mai lungă de timp si, prin urmare, sunt denumite si "costuri ascunse".

Performanțele slabe ale Cross-Border M&A

Atunci cand se determina performanta, este recomandabil sa nu se bazeze evaluarea performantei M&A doar pe pretul actiunilor. In timp ce actionarii companiei achizitoare inregistreaza o crestere pozitiva a valorii pe termen scurt, investitorii companiilor achizitoare trebuie, de obicei, sa accepte o scadere a pretului actiunilor. Cu toate acestea, succesul pe termen lung al companiei (care utilizeaza pretul actiunilor doar in al doilea rand ca indice de performanta) este de obicei in prim-plan. Motivele unei performante slabe respectiv ale esecului pot fi, printre altele, lipsa de cunostinte despre obiectul tranzactiei, un pret de achizitie foarte mare, o evaluare nerealista a potentialului de sinergie sau o integrare deficitara a companiei-tinta. De obicei, este nevoie de ani de zile pentru a evalua succesul unei Cross-Border M&A respectiv pentru a vedea cum integrarea si realizarea sinergiilor se reflecta in profiturile si evaluarea companiei.

Concluzii & consiliere privind Cross-Border M&A

Executarea eficienta si orientata a fiecarei etape individuale (cautare, planificare, analiza, evaluare, negociere, dezvoltare si integrare) a procesului Cross Border M&A reprezinta un factor cheie de succes care, privit in mod holistic, face diferenta intre un esec si un viitor parteneriat semnificativ si profitabil. Timp de multi ani, SCWP Schindhelm a sprijinit cu succes companii din intreaga lume in planificarea si implementarea efectiva a strategiilor Cross-Border M&A. Cu expertii de la SCWP Schindhelm la bord, aveti un partener de incredere care va va sprijini in toate fazele si care va va ajuta sa implementati toate posibilitatile procesului Cross-Border M&A in cel mai bun mod posibil.

Pentru consultanta juridica individuala privind tema Cross-Border M&A, va rugam sa luati contact direct cu noi.

Aveti o alta intrebare in domeniul dreptului societatilor? Aflati mai multe despre consultanta in domeniul dreptului societatilor.