Consultanță juridică internațională

Căutați o firmă de avocatură activă la nivel internațional? Schindhelm vă poate asista cu echipe internaționale și vă poate oferi consultanță competentă și dedicată, bazată pe o experiență locală valoroasă. Aflați în avans online despre o gamă largă de subiecte din domeniul dreptului afacerilor internaționale.

 

Management Buy Out – Calea catre o preluare de succes a unei companii

Prezentare generala a continutului

Ce este un Management Buy Out (MBO)?

Printr-un Management Buy Out (MBO) se intelege achizitionarea unei companii (sau a unei participatii majoritare) de catre conducerea anterioara. Un MBO este, prin urmare, un caz special de achizitie a unei companii si poate fi structurat foarte diferit in detaliu. Cu toate acestea, se poate face o clasificare aproximativa dupa cum urmeaza:

Leveraged MBO

In cazul unui Leveraged MBO finantarea este asigurata in principal de catre terti. Rata capitalului propriu al achizitorului este scazuta.

MBO - Privatizare / Going Private MBO

In cazul in care compania achizitionata este o societate pe actiuni cotata la bursa, aceasta este descrisa ca privatizare - MBO sau Going Private MBO.

Employee Buy Out

In cazul in care compania este preluata de angajati, respectiv de o parte a acestora, este vorba de un Employee Buy Out.

Tipurile de MBO care nu sunt „clasice“, dar frecvent mentionate in acest context sunt, de exemplu Management Buy In si Institutional Buy Out. In cazul unui Management Buy In, compania nu este preluata de conducerea anterioara, ci de o conducere externa (eventual cu ajutorul unui investitor). In cazul in care achizitorul este un investitor institutional, se vorbeste despre Institutional Buy Out.

Care sunt motivele pentru un MBO? 

Probabil ca cel mai frecvent motiv pentru un MBO este reglementarea succesiunii companiei. Cu toate acestea, motivul poate fi, de asemenea, o restructurare sau o schimbare de strategie. 

Un MBO este o optiune potrivita in cazurile in care succesiunea companiei este dificila. Astfel, un MBO poate fi luat in considerare in special pentru companiile familiale, mici sau mijlocii, in cazul in care mostenitorii au decis sa nu faca o succesiune respectiv nu sunt disponibili succesori potriviti. In special in cazul companiilor familiale, exista adesea un atasament emotional al proprietarului fata de companie, astfel incat este preferata o solutie interna, iar un transfer catre terti externi, in special catre concurenti sau grupuri, este privit mai degraba critic. Transferul intern al companiei catre angajatii existenti aduce cu sine o serie de avantaje, care vor fi analizate mai detaliat in continuare la punctul 3.

In plus, un MBO poate avea loc, de asemenea si in cadrul unei restructurari. In acest caz, conducerea existenta are avantajul de a putea evalua mai bine decat investitorii externi riscurile existente in contextul dificultatilor economice.

In cazul in care diviziile individuale urmeaza sa fie desprinse ca parte a unei schimbari de strategie (de obicei, in cazul companiilor mari), un  MBO poate fi, de asemenea, o solutie adecvata in acest caz.

Care sunt avantajele unui MBO si ce probleme pot sa apara?

Avantaje

Cel mai mare avantaj al unui MBO este probabil faptul ca dobanditorii cunosc deja compania. Acest lucru faciliteaza nu numai transferul activitatii operationale, dar si negocierile contractuale.

Datorita proximitatii fata de companie si a cunoasterii riscurilor potentiale si a punctelor forte ale companiei, se poate reduce semnificativ sfera de aplicare a procedurilor obisnuite de Due Diligence in contextul achizitiei unei companii, precum si negocierile contractuale, uneori lungi si complexe, cu privire la structura de raspundere si garantie. Due Diligence este de asemenea, simplificata de faptul ca informatiile confidentiale nu trebuie sa fie divulgate unor terti din afara intreprinderii.

Cunostintele deja existente ale conducerii cu privire la companie si la piata simplifica, de asemenea, si predarea efectiva si perioada de familiarizare.

Un MBO are adesea efecte pozitive si in ceea ce priveste relatia cu angajatii si clientii/furnizorii, deoarece transferul intern permite pastrarea identitatii corporative.

Din punct de vedere al cumparatorilor, un MBO poate fi, de asemenea, o alternativa atractiva la infiintarea unei noi companii. Preluarea unei companii existente, pe care o insotiti probabil deja de ceva timp, ofera o mai mare siguranta decat o noua constituire.

Dezavantaje/Riscuri/Probleme

Apropierea cumparatorilor de companie nu aduce, bineinteles, cu sine numai avantaje. Aceasta proximitate poate, de asemenea, sa suprime obiectivitatea necesara pentru negocieri. Ca urmare, riscurile sau conditiile semnificative nu sunt negociate sau nu sunt negociate cu detalierea necesara, si prin urmare, nu sunt reflectate suficient nici in contract. 

De asemenea, nu trebuie neglijat faptul ca vechea conducere este implicata in tranzactie nu numai ca potential comparator, ci si in functia sa anterioara de organ al societatii, care are obligatii fata de asociatii anteriori. In aceasta privinta, apare un anumit conflict de interese. In plus, nu trebuie subestimat faptul ca schimbarea rolului din angajat in antreprenor poate implica unele obstacole.

Finantarea tranzactiei nu este lipsita de probleme, mai ales atunci cand nu sunt disponibile fonduri proprii suficiente. In acest sens, insa, sunt disponibile un numar mare de variante de configurare, care vor fi discutate in cele ce urmeaza.

Ce optiuni de finantare sunt disponibile?

In practica, finantarea integrala prin fonduri proprii este rara, astfel incat, pe langa capitalul propriu, sunt utilizate diverse instrumente de finantare.

Pentru majorarea capitalului propriu sunt aduse adesea in cadrul unui MBO societatile Private Equity. Ar trebui sa se tina seama de faptul ca, in mod firesc, acestea solicita si drepturi corespunzatoare pentru a avea un cuvant de spus.

Imprumutul vanzatorului s-a dovedit a fi optiune de finantare practicabila. Pretul de achizitie respectiv diferenta dintre capitalul propriu (si imprumutul bancar, daca este cazul) si pretul de achizitie se plateste proprietarilor anteriori din veniturile viitoare ale companiei. Din cauza riscului care rezulta pentru vanzatori, acestia solicita, de asemenea, drepturi de control si de a avea un cuvant de spus. Aici exista un potential de conflict.

In plus sau suplimentar, MBO-urile sunt de obicei finantate si prin imprumuturi bancare sub forma de credite pentru investitii sau pentru capital de lucru. Trebuie remarcat faptul ca bancile solicita, de obicei, o subordonare a imprumutului vanzatorului, in cazul in care acesta a fost acordat.

Alte componente de finantare pot fi, de asemenea, si instrumente de finantare de tip mezanin  (de exemplu, participari tacite). 

Cum se desfasoara de obicei un MBO?

Pe scurt, procesul unui MBO poate fi descris dupa cum urmeaza. Trebuie avut in vedere faptul ca nicio tranzactie nu este la fel si ca aici se ofera doar o imagine de ansamblu aproximativa.

1. Decizia proprietarului anterior pentru un MBO; selectarea cumparatorilor potriviti; pregatirea unui concept (vanzator si comparator impreuna); implicarea consilierilor

2. Determinarea valorii companiei si definirea cadrului pretului de achizitie

3. Examinarea optiunilor financiare si obtinerea de capital

4. Stabilirea structurii brute a tranzactiei; incheierea unei declaratii de intentie (Letter of Intent)

5. Efectuarea unui Due Diligence (de obice prescurtat; in cazul participarii investitorilor, dupa caz, este necesar un DD separat)

6. Negocieri contractuale; pregatirea documentatiei pentru tranzactie (contract de vanzare-cumparare, contracte de finantare, dar si, daca este cazul, acorduri intre asociati, modificari ale statutului etc.)

7. Incheierea si executarea contractului

Asistenta juridica pentru MBO

Un numar mare de intrebari detaliate trebuie clarificate pentru implementarea cu succes a unui MBO. In contextul examinarii practicabilitatii, al negocierii contractelor si al obtinerii de capital, este important sa se asigure obiectivitatea necesara si sa se identifice riscurile intr-o etapa timpurie si sa se stabileasca o harta a acestora in contract. In acest context, se recomanda implicarea consilierilor juridici inca de la inceput.

 

Pentru consultanta juridica individuala pe tema MBO, va rugam sa luati contact direct cu noi.

Aveti o alta intrebare in domeniul dreptului societatilor? Aflati mai multe despre consultanta in domeniul dreptului societatilor.