Consultanță juridică internațională

Căutați o firmă de avocatură activă la nivel internațional? Schindhelm vă poate asista cu echipe internaționale și vă poate oferi consultanță competentă și dedicată, bazată pe o experiență locală valoroasă. Aflați în avans online despre o gamă largă de subiecte din domeniul dreptului afacerilor internaționale.

 

Initial Public Offering (IPO) (Ofertă publică inițială): Ce trebuie să știți

În cadrul unui IPO („Initial Public Offering”), companiile își fac debutul pe piața bursieră, iar acțiunile lor sunt disponibile pentru tranzacționare publică ("„istare”) începând din acel moment.

În următoarea secțiune am rezumat cele mai importante întrebări legate de citarea la bursă a unei societăți:

Cuprins

Ce se înțelege prin IPO sau listare la bursă?

IPO se referă la Initial Public Offering - Oferta Publică Inițială, ceea ce înseamnă prima subscriere oficială a unei companii la bursă. Din acest moment, acțiunile pot fi oferite spre vânzare la bursă și, prin urmare, publicului larg. Compania este singura care decide asupra numărului de acțiuni care vor fi emise la bursă. La rândul său, prețul per acțiune este stabilit după o analiză amănunțită împreună cu o bancă de investiții și se bazează pe cererea preconizată.

Motivele pentru care companiile decid să facă o ofertă publică pot fi multiple: De exemplu, pentru a reduce datoriile, pentru a finanța o extindere, pentru a genera venituri suplimentare sau, de asemenea, pentru a beneficia de o prezență publică mai puternică.

Care sunt avantajele și dezavantajele unei listări la bursă pentru companii?

O IPO poate aduce multe avantaje evidente pentru o societate; cu toate acestea, nu trebuie subestimate nici posibilele dezavantaje.

Avantaje:

  • Majorare de capital
  • Consolidarea percepției publice asupra companiei
  • Creșterea cifrei de afaceri și a profitului

Dezavantaje:

  • Reguli și reglementări stricte ale Autorității de supraveghere a pieței financiare (FMA)
  • Dezvăluirea de informații confidențiale ale companiei
  • Costuri pentru lansarea la bursă
  • Operațiune riscantă, deoarece performanța slabă a acțiunilor pe piața bursieră poate afecta soarta companiei.

Ce valori mobiliare pot fi listate la bursă?

Există mai multe tipuri diferite de valori mobiliare care pot fi listate la bursă. Acestea sunt cele mai cunoscute forme:

  • Acțiuni:
    Prin cumpărarea unei acțiuni (titlu de valoare), o persoană devine coproprietar al unei societăți pe acțiuni și dobândește astfel și anumite drepturi (plata dividendelor, participarea la adunarea generală).
  • Obligațiuni:
    Prin cumpărarea unei obligațiuni (de asemenea, un titlu de valoare), cumpărătorul acordă societății vânzătoare o contribuție de capital tranzacționabilă, cu plata unei dobânzi în mare parte fixe.
  • Certificate:
    Prin cumpărarea unui certificat, mizați pe evoluția viitoare a prețurilor acțiunilor, mărfurilor sau indicilor. Certificatele sunt foarte complexe și sunt potrivite doar pentru investitorii experimentați. 
  • Opțiuni:
    În acest caz, investitorii mizează pe creșterea sau scăderea unei acțiuni sau a unui indice de acțiuni (opțiune call sau put).
  • Fonduri:
    Investitorii pot investi chiar și sume mici într-un fond de investiții, în care o societate de investiții colectează capital și apoi îl investește în mod colectiv, de exemplu în acțiuni, obligațiuni, bunuri imobiliare sau mărfuri.
  • Exchange Traded Funds (ETFs) (Fonduri tranzacționate la bursă):
    Acestea sunt fonduri de indici tranzacționate la bursă care urmăresc indici precum DAX, ATX sau alte liste de acțiuni.

Care sunt alternativele la IPO?

În afară de listarea la bursă, companiile dispun și de alte modalități alternative de a atrage capital:

1. Cotare directă:

În cazul în care o societate nu dorește să emită noi acțiuni, aceasta dispune de opțiunea de a vinde acțiunile existente ale acționarilor către public prin intermediul unei listări directe. Avantajele unei listări directe sunt costurile mai mici decât cele ale unei IPO, o perioadă de implementare mai scurtă și nicio diluare a acțiunilor acționarilor existenți.

2. Reverse Takeover:

Atunci când societățile publice cotate la bursă sunt cumpărate de societăți private necotate, acțiunile celor două societăți sunt de obicei combinate și oferite spre tranzacționare la bursă. Acest proces este numit „Reverse Takeover“. Și în acest caz, avantajele sunt reprezentate de o perioadă de punere în aplicare mai scurtă și costuri mai reduse decât în cazul unei IOP clasice.

Care sunt pașii legali necesari pentru o cotare la bursă?

Pentru a fi admisă la cotarea la bursă, societatea trebuie să depună o cerere de admitere la bursa de valori respectivă. O societate poate fi admisă numai în urma unei decizii pozitive de acceptare.

Pentru admiterea pe piețele reglementate de stat (piața oficială și piața reglementată), se aplică cerințele de admitere în conformitate cu Legea privind bursa de valori, Ordonanța privind admiterea la bursă, precum și Ordonanța privind prospectarea, care prevăd, printre altele, următoarele:

  • Societatea trebuie să existe de cel puțin trei ani.
  • Cel puțin 25% din acțiuni trebuie să fie în posesie dispersată
  • Se aplică cerința privind prospectul

Cum se desfășoară procesul de IPO?

Odată ce o companie a decis să se lanseze pe bursă, următorul pas este reprezentat de o examinare detaliată a companiei, în special a situației sale financiare. Acest demers se realizează, de regulă, în cadrul unui așa-numit Due Diligence. Ulterior, candidatul la IPO pregătește o declarație de înregistrare și o depune la autoritatea de supraveghere bursieră competentă și la societatea care urmează a fi cotată la bursă. În cazul în care, după examinarea cererii (care poate fi și respinsă), aceasta este acceptată, compania are dreptul de lansare la bursă. 

În timp ce societatea însăși poate decide asupra numărului de acțiuni care urmează să fie emise, prețul pe acțiune este de obicei stabilit în urma unei evaluări a societății de către o bancă de investiții. După comunicarea prețului de pornire, poate fi inițiată tranzacționarea.

Timpul necesar pentru ca o societate să fie listată la bursă depinde uneori de durata procesului de due diligence: În cazul în care registrele contabile sunt gestionate în mod corespunzător și societatea este complet transparentă pentru auditor, procesul va necesita mai puțin timp; în cazurile mai dificile, va dura mai mult.

Costurile pentru cotarea la bursă sunt suportate de către societate. Valoarea costurilor depinde de bursa de valori respectivă și de cerințele acesteia. În plus față de costurile pentru cotarea la bursă, trebuie plătite și costurile juridice și contabile, precum și costurile celui care efectuează subscripția.

În special în contextul Venture Capital sau al capitalului privat, IPO reprezintă o oportunitate clasică de ieșire pentru investitori, deoarece aceștia își pot vinde acțiunile deținute în companie prin intermediul unei cotări la bursă.

O formă specială de plasare a valorilor mobiliare la bursă este așa-numita „procedură de bookbuilding”: În acest caz, potențialii investitori dispun de posibilitatea de a licita pentru achiziționarea de acțiuni într-o anumită perioadă de subscriere, într-un interval de preț predefinit. În acest mod, se poate stabili în prealabil un preț de emisiune corect, care se bazează pe cererea investitorilor.

Pentru ce piețe există o listare la Bursa de Valori din Viena?

Pe lângă listarea în cadrul așa-numitei „tranzacții oficiale" (piață reglementată la nivelul UE), există și posibilitatea de a fi listat în cadrul „Multilateral Trading Facility” (MTF): Acesta se referă la sistemele de tranzacționare multilaterală care sunt reglementate de bursele de valori din țările respective. În acest context se face o distincție între diferite segmente:

Sisteme multilaterale de tranzacționare (MTF):

1. Piața globală:

Condiția pentru acest segment este să fie deja listată în cel puțin un alt loc de tranzacționare pentru care societatea care depune cererea își asumă așa-numita „obligație de formator de piață”: Creatorul de piață trebuie să își asume obligația de a furniza prețuri obligatorii de cumpărare și vânzare pentru anumite acțiuni.

2. Direct Market:

Toate acele acțiuni care nu se încadrează în niciuna dintre celelalte clasificări sunt alocate acestui segment. 

3. Direct Market Plus:

Ca o condiție pentru a fi admise pe Direct Market Plus, societățile, în calitate de emitenți, trebuie să se angajeze să respecte criterii mai stricte de transparență, calitate și publicitate. În acest scop, este prevăzut un „Capital Market Coach", care să însoțească IMM-urile timp de cel puțin un an și care să asigure respectarea cerințelor sporite ale directivelor.

Piața reglementată de UE:

1. Prime Market:

Sunt incluse în acest context acțiunile care, pe lângă criteriile prevăzute de Legea privind bursa de valori, se angajează să respecte criterii sporite de transparență, calitate și publicitate.

2. Standard Market:

Pentru a fi listate ca acțiuni de piață standard, acțiunile trebuie să fie admise la tranzacționare oficială.

Ce reprezintă „Listing Rules“?

„Listing Rules“ sunt acele reglementări și cerințe impuse de către societatea cotată la bursă pentru a deveni publică. Printre acestea se numără, printre altele, o anumită perioadă de timp în care societatea trebuie să fi existat deja, aprobarea unui audit de către o firmă de consultanță înainte de listarea la bursă, valoarea capitalului propriu și faptul că o cotă de 25 % din acțiuni trebuie să se afle în posesie dispersată.

Cele mai importante întrebări și răspunsuri despre cotarea la bursă (FAQ)

Care sunt cerințele pentru o cota la bursă IPO?

Pentru a putea fi cotată la bursă, o societate trebuie să existe de cel puțin trei ani, capitalul social al tuturor acțiunilor trebuie să fie de cel puțin 1,25 milioane de euro, iar 25 % din acțiuni trebuie să se afle în posesie dispersată. Trebuie respectată cerința privind prospectarea. Descoperiți în acest articol mai multe informații despre pașii legali necesari pentru o cotare la bursă.

Cum funcționează o ofertă de cotare al bursă?

În cazul în care o societate care îndeplinește criteriile necesare pentru lansarea la bursă, aceasta trebuie să depună o cerere (declarație de înregistrare) la autoritatea competentă de supraveghere în domeniul bursier. Înainte de aceasta, societatea trebuie să fie supusă unei examinări amănunțite de către un terț, cum ar fi un auditor al societății. În cazul în care autoritatea de supraveghere a bursei de valori aprobă oferta publică inițială, aceasta se va realiza în mod corespunzător. Puteți citi aici în detaliu informații despre derularea procesului IPO.

Cum se calculează prețul unui IPO?

Acesta este calculat, în general, de o bancă de investiții. Societatea însăși poate stabili numărul de acțiuni care urmează să fie emise. Acesta este calculat, în general, de o bancă de investiții. Societatea poate decide pe cont propriu asupra numărului de acțiuni care urmează să fie emise. După o evaluare amănunțită a societății, se definește prețul de pornire (prețul IPO).

Consultanță juridică în ceea ce privește cotarea la bursă (IPO)

Doriți să aflați mai multe despre subiectul IPO-uri? Echipa noastră competentă va fi bucuroasă să vă consilieze și să vă sprijine cu toate întrebările dumneavoastră. Luați legătura cu noi astăzi! 

Aveți o altă neclaritate în domeniul dreptului financiar? Aflați mai multe despre portofoliul nostru complex de servicii în domeniul dreptului bancar și financiar.