Capital de risc: Ce ar trebui sa stiti

Termenul „capital de risc“ se refera la acea forma de participare la capital, care are loc in afara bursei de valori si se incadreaza in termenul colectiv „Private Equity“, asadar capital privat de participare. Furnizorii de capital de risc sunt in cea mai mare parte banci si institutii de credit, companii mari sau companii de asigurari; investitorii privati sunt mai putin obisnuiti.  In sectiunea urmatoare am rezumat pentru dumneavoastra cele mai importante intrebari despre capitalul de risc:

• Ce se intelege prin capital de risc?
• Ce forme de capital de risc exista?
• Pentru ce grupe tinta este interesant capitalul de risc?
• Finantarea cu capital de risc: cum decurge o runda de finantare?
• Ce faze trebuie urmarite la o investitie cu capital de risc?
• Care sunt avantajele si dezavantajele capitalului de risc?
• Concluzii
• Consultanta juridica in cazul capitalului de risc 

Ce se intelege prin capital de risc?

In mod concret, capitalul de risc este o forma de investitii care este foarte riscanta si este utilizata in special in finantarea prin capitaluri proprii a Startup-urilor. In germana, Venture Capital inseamna capital de risc. Furnizorii de capital de risc investesc o parte din capitalul lor propriu de obicei in companii tinere, inovative si se asteapta la un profit corespunzator ridicat – uneori cu un risc foarte ridicat. Pentru investitia lor primesc parti sociale in societate, pe care le pot vinde dupa o anumita perioada sau care sunt convertite in actiuni printr-o posibila listare ulterioara la bursa a societatii si astfel isi pot mari valoarea. Capitalul de risc ca atare nu este tranzactionat la bursa; prin urmare este vorba despre o forma de Private Equity.

Investitia in capitalul de risc este relativ simpla: investitorul isi investeste activele intr-un fond de investitii al unei companii cu capital de risc care, la randul sau, ofera mai multor startup-uri selectate fonduri de la furnizorii de risc. In schimb, acesti investitori primesc parti sociale ale societatii care – in functie de structura contractuala – le garanteaza anumite drepturi de participare. Capitalul de risc investit nu trebuie rambursat de catre startup catre investitori si nici nu trebuie platita dobanda.

Durata de viata obisnuita a unei investitii in capital de risc este de zece ani. Dupa aceea, investitorii pararesc de obicei activitatea operationala prin vanzarea participarii lor. Aceasta durata de viata este impartita in doua faze: perioada de investitie si perioada de recoltare. In prima faza este vorba despre obtinerea de finantatori, in a doua faza sunt recoltate roadele investitiei. Pentru administrarea fondului de investitii se datoreaza un comision de obicei in valoare de 2% din suma investitiei pe an, care urmeaza sa fie platit companiei fondului. Desi fondurile de capital de risc pot oferi randamente ridicate, sunt supuse, de asemenea, unui nivel de risc la fel de ridicat. De aceea, capitalul fondului este de obicei distribuit de societatea fondului catre mai multe participatii („diversificare“).

Ce forme de capital de risc exista?

In contextul capitalului de risc, se face o distinctie, in primul rand, in functie de tipul de participatie:

• Participare directa: la aceasta metoda, investitorul participa direct si fara „intermediari“, asadar nu prin intermediul unui fond sau al unei societati de investitii. Asa este cazul de obicei cu clasicul „Business Angels“. 
• Participare indirecta: Echivalentul la acest lucru este participarea indirecta, in care investitorul investeste intr-un fond al unei societati cu capital de risc si nu direct in startup.
  • Dependenta de fond: aici, participarea la companie are loc indirect prin intermediul unui fond de capital de risc, care este administrat de catre societatea cu capital de risc.
  • Independenta de fond: exista, de asemenea, societati cu capital de risc la care investitia merge direct in societate si nu printr-un fond.

Pentru ce grupe tinta este interesant capitalul de risc?

Aceasta forma de finantare prin capitaluri proprii este deosebit de interesanta, in special pentru tinerii antreprenori, respectiv startup-uri, deoarece acestia – spre deosebire de contextul unui imprumut bancar – nu trebuie sa ofere nicio garantie. Companiile consacrate pot, desigur, sa ia in considerare si aceasta forma de finantare daca, de exemplu, au contractat deja un imprumut bancar si au nevoi suplimentare de finantare pentru dezvoltarea de noi produse sau pentru intrarea pe noi piete. Dar nu numai participarea financiara este relevanta pentru numeroare startup-uri: prin cooptarea investitorilor cu experienta, acestia beneficiaza, de asemenea, de cunostintele si bogata lor experienta si ii pot folosi drept consilieri. In plus, furnizorii de capital de risc sunt, de obicei, bine interconectati ca antreprenori pe termen lung, ceea ce aduce beneficii si tinerilor antreprenori.

Pe partea de investitor, capitalul de risc este deosebit de interesant pentru antreprenorii cu afinitate pentru risc care doresc, de asemenea, sa isi aduca contributia cu cunostintele si experienta la companiile care nu sunt inca infiintate si doresc sa-i ajute sa obtina succesul viitor. Investitorii care contribuie nu numai financiar, ci si proactiv si constructiv la gestionarea companiilor tinere sunt numiti, adesea, „Business Angels“.

Finantarea cu capital de risc: cum decurge o runda de finantare?

In cadrul unei finantari cu capital de risc exista cateva faze prin care startup-urile trebuie sa treaca:

1. Prezentarea pitch: tinerii antreprenori isi prezinta societatea, produsele si ideea in cadrul unui pitch catre potentialii investitori. Acestia trebuie sa obtina informatii despre ideea de afaceri si sa poata evalua fezabilitatea acesteia respectiv oportunitatile si riscurile acesteia.  
2. Intocmirea „Term Sheets“: Intr-un „Term Sheet“, adica un document care contine conditiile principale de afaceri respectiv investitii rezumate intr-o maniera precontractuala, se inregistreaza cele mai importante puncte cheie ale posibilei participari. Pe langa valoarea finantarii se inregistreaza, de exemplu, participarea si participarea activa la activitatea operativa a societatii si este descris scenariul de iesire.
3. Due Diligence: Due Diligence prevede o verificare atenta a situatiei juridice si financiare a societatii. Scopul este de a intelege mai bine startup-ul si de a descoperi posibilele riscuri inainte de participare si eventual, de a le eradica intr-un stadiu incipient.  
4. Intocmirea contractului de participare: in cooperare cu un consilier juridic sau un consultant startup se intocmeste contractul de participare si dupa o examinare amanuntita este semnat de ambele parti.

Ce faze trebuie urmarite la o investitie cu capital de risc?

Finantarea prin investitii de capital de risc poate avea loc in diferite faze in care se afla in prezent societatea startup:

1. (Pre)faza de pornire sau „Seed Stage“: in aceasta faza foarte timpurie startup-ul se ocupa, de obicei, de dezvoltarea produsului si de testarea pietei. In aceasa faza exista pentru investitori riscul cel mai mare, deoarece societatea nu este inca (intr-adevar) activa pe piata.
2. Faza de Startup sau „Early Stage”: In aceasta a doua faza are loc de obicei intrarea pe piata, care in multe cazuri poate fi foarte consumatoare de capital (publicitate, anuntarea companiei, etc).
3. Faza de crestere sau „Growth Stage“: faza a treia se refera la scalarea modelului de afaceri si succesul acestuia. Deoarece acest lucru necesita de obicei investitii mai mari (de exemplu in masini mai bune, publicitate si marketing sporite, infiintarea unui magazin online, angajati suplimentari, etc.), si in aceasta faza este necesar capital. Riscul in aceasta faza de crestere este de obicei mai mic decat in primele doua faze; va fi mai usor pentru tinerii antreprenori sa gaseasca investitori.
4. Faza tarzie sau „Later Stage“: In faza tarzie, startup-urile s-au transformat in companii profitabile si de multe ori nu mai au nevoie de finantare prin capitaluri proprii. In aceasta faza mai degraba „exit-ul“, asadar iesirea fostilor investitori devine subiectul. 

Pe baza diferitelor faze, necesitatile de investitie ale companiilor se deosebesc adeseori. In timp ce unii sunt multumiti de un sprijin financiar unic, alte startup-uri ar avea nevoie poate de o majorare de capital la o data ulterioara, care poate fi pusa la dispozitie de investitori in transe.

Care sunt avantajele si dezavantajele capitalului de risc?

Din punctul de vedere al startup-ului, predomina in mod clar avantajele care reies din finantarea prin capital de risc:

• Lichiditatea si siguranta planificarii: prin protectia financiara oferita de investitorii externi, compania primeste lichiditati care ajuta la planificarea pe termen mediu pentru a dezvolta in continuare compania si pentru a stimula inovatia, fara a fi nevoie sa va faceti griji cu privire la rambursarea creditului.
• Knowhow-ul investitorilor: de bogatia de cunostinte acumulate ale investitorilor profita tocmai tinerii antreprenori si astfel, pot invata de la consultanti cu experienta, care la randul lor au interes in succesul companiei si astfel urmaresc aceleasi obiective.
• Utilizarea retelelor: De asemenea, investitorii pun de obicei la dispozitia tinerilor antreprenori contactele din retelele lor largi, prin care pot aparea parteneriate si cooperari.

Ca dezavantaje ar putea fi vazute din partea celor care preiau investitia:

• Dreptul de a avea un cuvant de spus: prin sprijinul financiar, companiile isi cumpara si un rol in organele de decizie ale startup-urilor, ceea ce din punctul lor de vedere poate conduce la o anumita pierdere a controlului.
• Schimbari in structuri si procese: prin participare, investitorii devin coproprietari si astfel si factori de decizie, ceea ce poate duce la schimbari in structurile deja stabilite si la procese decizionale mai indelungate.

Pentru investitori, randamentele potential ridicate (Return on Investment = ROI) stau alaturi de un risc ridicat de pierdere, deoarece un randament poate fi generat numai prin cresterea valorii companiei. Pierderile totale nu sunt excluse intr-un mediu antrepenorial tanar si sunt destul de frecvente.

Concluzii

Capitalul de risc reprezinta in contextul Private Equity o forma interesanta de finantare prin capitaluri proprii pentru startup-uri: desi riscul este foarte mare din punctul de vedere al investitorului, multi furnizori de capital de risc promit randamente ridicate si sprijina tinerii antreprenori prin cunostintele, experienta si reteaua lor. Beneficiarii de capital de risc ar trebui sa fie constienti de posibila pierdere a controlului respectiv de anumite interventii ale investitorilor si sa planifice in prealabil potentiale scenarii de iesire ale creditorlor.

Consultanta juridica cu privire la capitalul de risc

Doriti sa aflati mai multe despre capitalul de risc? Echipa noastra competenta va consiliaza cu placere si va sprijina in legatura cu toate intrebarile dumneavoastra. Luati contact astazi! 

Aveti o alta preocupare in domeniul dreptului bancar si financiar? Aflati mai multe din cuprinzatorul nostru portofoliu de servicii de drept bancar si financiar.